Finanzen

Entlang der Fahrt

Diese Geschichte erscheint in der Ausgabe November 1999 von . Abonnieren »

Indexieren oder nicht indexieren? In den Finanzmärkten der 90er Jahre (ungeachtet der jüngsten Marktkorrektur), wo einige Anleger glauben, dass zweistellige Renditen ein Recht sind, fragen viele nicht, ob sie in einen Indexfonds investieren sollen, sondern ob sie in irgendetwas anderes investieren sollen.

Auf der Suche nach den höchsten Renditen würden die Fans von Indexfonds darauf hinweisen, dass die Zahlen nicht lügen: Laut einer Statistik von Kevin McDevitt, Investmentfondsanalyst bei Morningstar Inc., lag der S & P 500 Index in den letzten drei Jahren landete in den Top 7 Prozent aller Großkapitalfonds; in den letzten fünf Jahren die Top 7 Prozent; in den letzten 10 Jahren die Top 13 Prozent; und in den letzten 15 Jahren die Top 8 Prozent. Obwohl die Wertentwicklung in der Vergangenheit kein Hinweis auf zukünftige Erträge ist, glauben Sie nicht, dass die Anleger die Ergebnisse nicht bemerkt haben: In den vergangenen fünf Jahren haben sie Milliarden von Dollar in Indexfonds investiert.

Obwohl diese Fonds in Ihrem Portfolio einen Platz haben können, bevor Sie selbstzufrieden werden, verstehen Sie, wohin Ihr Geld geht. Es gibt eine Menge Wissenswertes über Indexfonds.


Lorayne Fiorillo ist Finanzberater und erster Vizepräsident für Investitionen bei Prudential Securities Inc. Die in der Vergangenheit erzielte Wertentwicklung ist keine Garantie für zukünftige Erträge. Für weitere Informationen schreiben Sie an Lorayne in Pflege von , 2392 Morse Ave. , Irvine, CA 92614.

Mehr als das Auge

Was macht Fonds, die den S & P 500 nachbilden, so beliebt?

1. Es ist praktisch unmöglich, den Markt zu verzögern. Indexfonds spiegeln entweder ihren Referenzindex wider oder umfassen eine Gruppe von Aktien, die nahe am zugrunde liegenden Index liegen. Anders als ihre gemanagten Brüder gibt es keine Chance, dass der Fondsmanager die Signale des Marktes falsch interpretiert und Fonds in einem Sektor bündelt, so wie er sich entwirrt. Auf der anderen Seite bieten Indexfonds keine Gelegenheiten für clevere Manager, ein Portfolio in einem unterbewerteten Sektor zu übergewichten, der als nächstes starten wird.

2. Kostengünstig. Indexfonds sind notorisch billig. Da der Portfolioumschlag nur stattfindet, wenn Aktien aus dem zugrunde liegenden Index hinzugefügt oder gelöscht werden, sind die Handelskosten niedrig. Die Anlageverwaltungsgebühren sind in der Regel niedriger als bei aktiv verwalteten Fonds.

3. Niedrigere Steuern für einige Investoren. Niedrige Portfolioumsätze können dazu führen, dass Indexfonds steuereffizienter werden als einige gemanagte Fonds, deren Portfolios häufiger geändert werden. Überprüfen Sie den Prospekt und konsultieren Sie Ihren Steuerberater für weitere Informationen.

Auf den ersten Blick scheinen alle Indexfonds gleich zu sein, aber Sie wissen es nie, bis Sie einen Blick darauf werfen. Investieren in einen Indexfonds scheint wie reines Investieren, oder? Falsch. Entgegen der landläufigen Meinung können Anleger nicht direkt in einen Index investieren. Und der Indexfonds, an dem Sie interessiert sind, ist möglicherweise nicht das, was Sie denken.

Meine informelle Umfrage unter 25 Investoren ergab, dass jeder von ihnen eine Investition in den S & P 500 für eine Investition in die 500 größten Unternehmen in Amerika hielt. Tatsächlich besteht der S & P 500 Index hauptsächlich aus 500 inländischen Aktien und ist kapitalisierungsgewichtet, was bedeutet, dass größere Aktien stärker vertreten sind als kleinere Aktien. Aufgrund dieser Gewichtung spiegelt die Bewegung des Index die Bewegung der größten Emissionen wider. Im S & P 500 sind die Aktien von 378 Industrieunternehmen, 75 Finanzunternehmen, 37 Versorgungsunternehmen und 10 Transportunternehmen enthalten. Seit Mitte 1989 war diese Zusammensetzung flexibler, und die Anzahl der Probleme in jedem Sektor war unterschiedlich.

Insgesamt stellt der S & P 500 nur etwa 70 Prozent des US-Aktienmarktes dar, so dass seine Performance nicht die des gesamten Aktienmarktes widerspiegelt. Wie wirkt sich seine Gewichtung auf die Wertentwicklung des Index aus? Da große Unternehmen einen höheren Anteil der eingehenden Investitionen erhalten, haben die Aktien von Unternehmen wie Coca Cola, General Electric und Microsoft beispielsweise eine viel höhere Gewichtung als die Aktien, die gemessen an der Marktkapitalisierung am unteren Ende liegen. So wird die Wertsteigerung des S & P 500 zu einer sich selbst erfüllenden Prophezeiung: Je höher der Index, desto mehr Geld scheint er anzuziehen; und je mehr Geld es anzieht, desto größer ist der Anteil, der in die Unternehmen an der Spitze geht. Je höher die Aktien dieser Unternehmen steigen, desto einladender scheint der Index zu sein, und desto mehr Geld fließt ein.

In gewisser Weise wird die Investition in den S & P 500 zu einem Momentum, in dem Anleger hochpreisige Aktien kaufen und mit steigenden Kursen weiterkaufen, was die meisten Value-Investoren meiden würden. Sollte ein Teil des Windes aus den Segeln der populären Aktien an der Spitze gerissen werden, könnte der daraus resultierende Rückgang des S & P 500 stärker ausfallen als von vielen erwartet. Schon deshalb ist es sinnvoll, über diesen Index hinaus zu diversifizieren.

Das gleiche gilt für andere Indizes. Der Dow Jones Industrial Average beispielsweise umfasst 30 Stammaktien, die von den Herausgebern von Wall Street Journal als Vertreter der New York Stock Exchange und von US-Industrieunternehmen ausgewählt wurden. Der Dow ist auch ein gewichteter Durchschnitt; deshalb sind seine Bewegungen oft so scharf, wenn eine große Komponente steil ansteigt oder fällt.

Indexfonds bieten Anlegern die Möglichkeit, ihr gesamtes Geld gleichzeitig auf den Markt zu bringen. Sie halten kein Bargeld - eine gute Position, wenn der Markt steigt, aber nicht sehr bequem, wenn Aktien auf dem Weg nach unten sind. Wenn Sie jedoch ein langfristiger Anleger sind und hohe Renditen mit geringen Kosten erzielen können, warum sollten Sie überhaupt einen verwalteten Fonds in Betracht ziehen? "Sie schauen zurück (statt auf), was in Zukunft passieren kann, sagt Michael Lipper, Chairman von Lipper Analytical Service Inc. in Summit, New Jersey. "Und theoretisch gibt es bei verwalteten Fonds weniger Volatilität, weil Sie Bargeld haben - das dämpft die Volatilität in beide Richtungen, sowohl nach oben als auch nach unten."

Lipper stellt außerdem fest, dass einige gemanagte Fonds größere Konzentrationen bestimmter Branchen halten, die von ihren Managern als unterbewertet angesehen werden, oder Positionen in Unternehmen unterschiedlicher Größe halten. Wenn große Unternehmen stolpern und kleine und mittelgroße Unternehmen eine Outperformance aufweisen, dann tritt das Problem auf Dies könnte die Rendite des verwalteten Fonds in einem Marktabschwung steigern.Wenn Large-Cap-Aktien ihre kleineren Unternehmen weiterhin übertreffen, könnte die Präsenz kleiner und mittelgroßer Unternehmen im Portfolio eines Fonds dessen Ertrag im Vergleich zu einem großen Portfolio verringern. Firmenindexfonds

Reiten im Seitenwagen

Wenn Sie planen, über den S & P 500 hinaus zu schauen, um Ihre Bestände unter Aktien verschiedener Größen zu diversifizieren, warum nicht zu einem anderen Indexfonds gehen? Ob Sie The New York lesen Times oder Money Magazin, Sie haben wahrscheinlich bemerkt, dass Fonds, die den S & P 500 widerspiegeln, kürzlich verwaltete Fonds in demselben Sektor (die in Large-Cap-Aktien investiert haben) überholt haben Gleiches ist nicht t rue aller Indizes und ihrer jeweiligen verwalteten Pendants. McDevitt merkt an, dass die Indizes bei kleinen oder mittelgroßen Unternehmensindizes gut abschneiden, aber es gibt mehr kleine Unternehmen, die abgedeckt werden müssen und mehr illiquide. In diesen Marktsektoren können aktive Manager einen Mehrwert schaffen. <

McDevitt stimmt zu S & P 500 ist nicht repräsentativ für den gesamten Markt. "Die Investoren dort haben nur ein minimales Engagement in Small-, Mid-Cap-, Übersee- oder Anleihenmärkten. Wenn Sie nur S & P 500 haben, haben Sie ein sehr undiversifiziertes Portfolio."

Was muss ein verwirrter Investor tun? Viele Anleger fühlen sich mit einem Teil ihres in den S & P 500 Index investierten Portfolios wohl. Wieviel ist genug? Obwohl niemand eine umfassende Beratung geben kann und jede Situation anders ist, glaubt Lipper, dass selbst für den aggressivsten Anleger nicht mehr als 25 Prozent eines Portfolios Fonds zugeordnet werden sollten, die den S & P 500 widerspiegeln. Zusätzlich zu den Positionen im Index, Anleger sollten in Betracht ziehen, ihre Portfolios nach Alter, Temperament, finanziellen Zielen und Risikotoleranz zu diversifizieren. (Weitere Informationen zum Risiko finden Sie unter "Persönliche Finanzen", Oktober.)

Wenn Sie nach etwas suchen, das sich vom nicht verwalteten Index unterscheidet, sollten Sie einen fokussierten Fonds in Betracht ziehen. Diese Art von Anlage erlaubt es den Fondsmanagern, ihre Positionen auf wenige ausgewählte Aktien zu beschränken, und zwar zwischen 20 und 40 Aktien in einem typischen Fonds. Theoretisch kann ein guter Stockpicker mit einem ausgewählten Portfolio Renditen produzieren, die im Zeitverlauf wesentlich besser sind als ein nicht verwalteter Index. Natürlich kann selbst der heißeste Stockpicker manchmal falsch liegen, was die Rendite dieses Typs von Fonds weniger vorhersehbar macht als die eines breit diversifizierten Portfolios. Mangelnde Diversifizierung macht diese Art von Fonds viel risikoreicher als der breit diversifizierte Indexfonds; es ist nicht für jeden geeignet.

Um das Beste aus fokussierten Fonds zu machen, lesen Sie den Prospekt von mehreren und wählen Sie einige Fonds mit verschiedenen Philosophien aus, die verschiedene Marktsektoren abdecken. In Kombination mit einer Position in einem breiten Indexfonds und Beteiligungen an verschiedenen Arten von Wertpapieren sollten Sie die Diversifizierung erhalten, die Sie benötigen, um Ihre Anlagen optimal zu nutzen.