Finanzen

Behalten Sie Ihre zweite Finanzierungsrunde im Hinterkopf

In der Eile, die erste Finanzierungsrunde für Ihr Startup abzuschließen, vergisst man leicht, wie Ihre Investoren in der ersten Runde werden während der folgenden Finanzierungsrunde davon profitieren. Eine der beliebtesten Fragen, die ich von Erstsemestern höre, ist, wie sie ihre erste Investitionsrunde von Verwandten, Freunden und Angel-Investoren gestalten sollten.

Es gibt viele Möglichkeiten, Ihre frühen Investoren zu schützen und sicherzustellen, dass Ihr Unternehmen nicht von nachfolgenden Investoren gequetscht wird. Aber jede dieser Techniken beinhaltet einige Kompromisse zwischen den Rechten Ihrer frühen Investoren, Ihrer späteren Investoren und Ihres Geschäfts. Wie Sie diese Kompromisse meistern, sagt viel über Ihren Charakter, Ihre Ziele und Ihre Verhandlungsmacht aus.

Um Ihnen dabei zu helfen, diese Kompromisse zu bewältigen, während Sie Geld sammeln, habe ich s in vier Typen eingeteilt - einfach, unreif, böse und weise - und untersucht, wie jeder von ihnen umgehen würde die Finanzierung ihres Unternehmens.

Das Einfache Das Einfache ist versucht, dem Rat erfahrener Ältester wie Anwälten, Buchhaltern und Geschäftspartnern zu folgen. Sie werden ihm sagen, dass er seine erste Investitionsrunde in Form von Wandelanleihen strukturieren soll. Dies schützt seine Investoren, indem ihnen ein Preisnachlass gegenüber der nächsten Finanzierungsrunde gewährt wird. Dies ermöglicht es ihm auch, eine Bewertung seines Unternehmens während seiner Startphase zu vermeiden, was normalerweise zu einer Überbewertung und einer anschließenden Anpassung und Verwässerung durch nachfolgende professionelle Anleger führen würde. Weitere Informationen zu dieser Finanzierungsform finden Sie unter "Geld mit Convertible Debt anlegen".

Der Unreife Der Unreife wird Angst vor einer Wandelschuld haben, da er Schulden als eine Last ansieht, die sein Unternehmen untergehen lässt. Stattdessen wird er versuchen, Aktien an seine Verwandten, Freunde und andere Angel-Investoren zu verkaufen. Und er wird versuchen, einen so hohen Preis wie möglich für die Aktie zu bekommen, da dies ihm erlauben wird, zu prahlen, dass die Bewertung seiner Firma hoch ist und er in der Lage war, das meiste Eigentum für sich zu behalten. In den folgenden Runden, wenn der Unreife mit der Aussicht auf mehr Geld von professionellen Anlegern konfrontiert wird, wird er gezwungen sein, eine "Abwärtsrunde" der Finanzierung mit einem niedrigeren Aktienkurs zu machen - und seine frühen Investoren werden enttäuscht sein und glauben Sie haben zu viel für die Aktie bezahlt. Selbst wenn es vernünftige Gründe für einen Abwärtstrend gibt, sind die emotionalen Konsequenzen eines niedrigeren Aktienkurses für alle schwer zu schlucken, mit Ausnahme der Anwälte, die an dem Deal beteiligt sind.

Die Bösen Die Bösen werden tun, was immer nötig ist, um soviel Geld wie möglich zu verdienen, ohne viel Rücksicht auf zukünftige Verdünnung zu nehmen.Zum Beispiel kann er einen Hochpreisrabatt auf Wandelschuldverschreibungen (z. B. mehr als 2 Prozent pro Monat) und einen hohen Zinssatz (z. B. 5 Prozent über Prime) gewähren, der Angel-Investoren dazu verleitet, an der Transaktion teilzunehmen. Da sie kein Eigenkapital besitzen und nicht in der Lage sein werden, seine nächste Finanzierungsrunde zu verhindern, wird es ihm freigestellt sein, Geld von einem institutionellen Anleger zu nehmen, auch wenn sie eine Neuverhandlung der den frühen Investoren gewährten Rabatte erzwingen.

Alternativ könnte der Bösewicht die Stammaktien seiner Verwandten und Freunde verkaufen und nicht die Vorzugsaktien, selbst wenn er weiß, dass zukünftige Runden wahrscheinlich in Form von Vorzugsaktien erfolgen werden. Beide Strategien können jedoch fehlschlagen. In der ersten Instanz könnten nachfolgende Anleger die Annahme eines niedrigeren Preises erzwingen, anstatt eine Neuverhandlung der Wandelschuldverschreibungsbedingungen zu erzwingen. In der zweiten Instanz könnte der Verkauf von Stammaktien an die Anleger es schwieriger machen, einen günstigen Ausübungspreis für Aktienoptionen für das Management zu erhalten. (Dies liegt daran, dass der Ausübungspreis für Optionen durch den Marktwert der Stammaktien bestimmt wird.)

Der Kluge Der Kluge wird eine Finanzierungsstrategie mit Blick auf die Zukunft entwickeln. Zum Beispiel kann er seinen Anlegern der ersten Runde Vorzugsaktien anbieten und einige Anti-Verwässerungsbestimmungen einbeziehen, um sie vor zukünftigen Abwärtsrunden zu schützen. Anti-Verwässerungsbestimmungen gibt es in verschiedenen Formen, von denen einige freundlich und teilweise anlegerfreundlich sind. Indem er den spezifischen Charakter dieser Bestimmungen auswählt, wenn der Verhandlungshebel maximal ist - bevor beispielsweise mit Risikokapitalfirmen verhandelt wird -, kann er einen günstigen Satz von Rückstellungen auswählen. Dies wird als die "breit gewichtete durchschnittliche Ratsche" bekannt.

Die Weisen werden wissen, dass, wenn Anti-Verwässerungsbestimmungen in eine Unternehmenscharta geschrieben werden, sie wahrscheinlich nicht wesentlich geändert werden; Daher hat er seine Firma effektiv davor geschützt, in Zukunft ungünstigere Anti-Verwässerungsbedingungen aushandeln zu müssen, und seine frühen Investoren dabei geschützt.

Der Weise wird auch Wandelanleihen intelligent nutzen. Anstatt seine gesamte erste Finanzierungsrunde in Form von diskontierten Wandelschuldverschreibungen zu erhöhen, wird er diese Finanzierungsstrategie für die wenigen Monate reservieren, bevor er sicher ist, dass es ihm gelingen wird, institutionelle Finanzierungen aufzubringen. Dies verringert die Gesamtkosten des Preisnachlasses und stellt sicher, dass die Wandelschuld nicht in den Weg kommt, eine Risikokapitalrunde einzuleiten.